[LG이노텍] 아이폰13 카메라 모듈 납품 기다리며 사업부별 재료 분석

안녕하세요.

잘먹는 박군 인사드립니다.

코스피 200 , 코스닥150종목을 대상으로 한 공매도 첫 날 무시무시한 장을 경험하며 마무리가 되었어요.

이런 날은 준비하기도 예측하기도 정말 어려운 불확실성 가득하다는 말로는 표현이 안되는데요.

이런 날에도 역시 실적과 전망이 탄탄한 기업들은 무너지지 않고 상승하는 곡선을 그렸습니다.

저희도 오늘 장기적인 전망과 실적에 대한 학습을 함께 해보았으면 합니다.

 

1.기업명 : LG이노텍 / 시총 4.6조(코스피66위) / 금일종가 : 194,500원 / 2020년 당기순이익 0.23조(PER20배)

2.사업부 소개 및 사업부별 장/단기 이슈 (1분기 실적 자료 : 출처 LG이노텍 홈페이지 공시자료)

출처 LG이노텍 홈페이지 공시자료

2020년 당기순이익이 2,300억이었는데, 올1분기 당기순이익만 2,514억이네요. 남은 3분기 합산 1분기 수준 이익만 유지해줘도 이익 200% 점프가 예상됩니다.

 

LG이노텍의 3개 사업부(매출액/주요품목/이슈)

(1) 광학솔루션 사업부 : 전체 매출의 80% / 북미고객(애플) 카메라모듈 납품/ 트리플카메라,센서시프트 등 고부가 확대

(2) 기판소재 사업부 : 전체 매출의 10% / 퀄컴 등 통신칩(반도체)의 고부가 SIP기판(5G 통신칩기판) 납품으로 단기적 캐시카우로의 역할이 기대됨 (통상 보릿고개인 2Q~3Q 의 이익 방어 역할이 기대되는 사업부 입니다)

(3) 전장부품 사업부 : 전체 매출의 10% / 전동 모터, BMS(Battery management system) , ADAS카메라 등 제조하며 '전장사업' 점유율 매년 1%P 증가하는 동시에 적자폭 지속 축소중

(장기적인 성장성이 기대되며 매년 1% 점유율이 가장 핵심적인 매력도라고 생각됩니다)

 

출처 LG이노텍 홈페이지 공시자료

(광학사업부 이슈 및 전망 CHECK)

아이폰 신제품의 9~10월 출시에 따른 LG이노텍의 분기별 실적은 통상적으로 1,4분기에 집중이 되고 있습니다. 스마트폰용 카메라가 현재까지 가장 큰 포션을 차지하지만, 신규 디지털 디바이스 및 전장용 카메라 묘듈 등의 신규 시장이 기대되고 있어 해당 사업부는 가장 큰 캐시카우이자 장기적 성장성도 주목할만한 상황입니다.

물론 이슈도 있었습니다. 최근 이슈로는 LG이노텍의이 아이폰에 납품하는 카메라모듈의 최종 조립 부문을 폭스콘/페가트론 등 애플의 하청공장으로 빼았긴 것이 있죠. LG이노텍은 그간 싱글,듀얼,트리플 카메라로 넘어가면서 최종 조립까지 했는데, 이 공정이 중국쪽으로 넘어 가면서 납품/모듈 갯수 등의 불확실성이 제기되었지만, 21.02월 매출액의 25% 수준의 설비투자 공시를 통해서, 카메라의 조립 공정 및 모듈 납품의 불확실성보다는 전략고객사와의 추가적인 기술적 협업(센서시프트 등)의 성장성이 더욱 부각되는 계기를 마련하기도 했습니다. 

출처 : DART전자공시시스템

(기판 및 전장 부품 사업부 이슈 및 전망 CHECK)

5G와 관련된 통신사의 투자가 늦어진다는 소식이 오늘도 들렸습니다. 국내/외 통신사들의 5G 기지국 투자가 지연이 되고 있지만, 장기적으로 5G의 침투율은 높아질 것이고, 신규 스마트폰에 장착되는 통신칩은 5G로 진행된다는 기본적인 사실을 바탕으로, 퀄컴과 같은 통신칩 업체에 SIP기판 등을 납품하는 LG이노텍의 선두 점유율은 또 하나의 재료로 작용할 것으로 보입니다.

하나금융투자 김록호 애널리스트의 관련 보고서 및 영상에 따르면, LG이노텍과 삼성전기가 5G RF쪽 SIP기판 납품에 있어서는 점유율이 1,2위로 5G사업부의 확장에 따른 수익성 개선을 기대하고 있는 상황입니다.

 

전장사업부는 여전히 마이너스이지만 그 폭을 줄이고 있다고 보여집니다. 작년 12월 LG전자와 마그나의 전장사업 합작법인으로 재평가의 기회를 가진 적이 있었죠. LG이노텍 역시 LG전자와 같이 예전부터 꾸준히 해온 비즈니스이기에, 일시적 호재라기보다는 꾸준히 상승하는 재평가 요인으로 작용하고 있습니다. 실제 매년 시장 점유율은 1%P 성장을 해오고 있어, 2021년 손익분기점에 도달하는 한해가 되지 않을지 기대하고 있습니다.

 

LG이노텍에 대한 주요 사업부를 알아보았는데요

1. 3가지 사업부 모두 장/단기적 캐시 창출이 증가한다는 점

2. 3가지 사업부 모두 시장 점유율 선두에 위치하고 있다는 점

3. LG그룹의 기술력과 연계가 가능하다는 점을 좋게 보고 있습니다.

 

1분기 잠정실적과 2분기에 대한 전망이 추가적으로 나오는대로 또 한번 내용을 자세히 전달드리겠습니다.

관련한 질문이나, 정보의 출처 등에 대해 궁금하실 경우 댓글 달아주시면 답변 드릴 수 있도록 하겠습니다.