덕산네오룩스 분석 : TV/모바일/전기차/게이밍 OLED와 동반 성장
1. OLED 소재주 덕산 네오룩스 입문을 위한 디스플레이 시장 간단 정리
디스플레이 시장은 국가별, 종류별, 규모별, 산업분야별로 이해가 필요한 산업으로, 간단하게나마 OLED 산업에 대한 요점 정리가 필요합니다. 저 역시 전혀 모르는 분야이다 보니, 유튜브와 증권사 리포트를 통해서 내용을 정리하였는데, 아시는 분들은 아시겠지만 아래 분류 간단하게 보고 넘어가겠습니다.
- 종류별 분류 : LCD , OLED , 기타(LCD의 확장 버전인 QLED, Mini LED, 마이크로 LED)
- 사이즈 분류 : 대형 디스플레이(TV) , 중소형 디스플레이(모바일 등)
- 국가별 분류 : 중국(LCD 강국-대형/중형 모든 사이즈), 한국(OLED강국-대형/중형 모든 사이즈)
- 산업별 분류 : TV, PC, 게이밍, 전기차 등 디스플레이 산업의 애플리케이션(활용) 증가
2. 테슬라, 애플, 소니의 최근 뉴스 모두 덕산 네오룩스로 이어진다.
최소 필요한 정보라고 판단되어 위와 같이 4가지 기준으로 분류를 간단하게 해 보았습니다. 요약하자면, 4가지 분류 가운데 덕산 네오룩스는 모든 사이즈의 OLED 디스플레이에 탑재되는 한국 소재 제조업체로 보시면 됩니다. 최근 뉴스의 헤드라인을 가져왔는데, 덕산과의 연결점을 찾아보며 이야기를 이어가려고 합니다.
- 테슬라 17인치 LCD 디스플레이 탑재 : 독일 완성차 업체들의 디스플레이 탑재 맹추격
- 애플 2022년 맥북·아이패드에 OLED 패널을 탑재할 것이라 발표했다.(전자신문 21.03.07)
- 거거 익선 하반기 대형 TV 몰려온다. 소니 83인치 OLED TV 출시 (네이버 뉴스 21.07.19)
OLED 시장의 성장성이 곧 덕산 네오룩스의 성장이라는 측면에서 보았을 때, 전기차 디스플레이 탑재는 신규 시장 개척, 애플의 맥북·아이패드의 OLED 패널 탑재(기존 LCD 대체) 역시 신규 시장 개척, TV 메이커들의 대형 TV 연이은 출시는 기존 시장 확대로 볼 수 있겠습니다.
3. OLED는 기존 LCD를 대체하고, 화면이 커지고, 새로운 디바이스에 적용되면서 커진다.
하고 싶은 말이 너무 많아서, 이야기가 자꾸 새는 것 같아 한번 더 핵심을 짚고 넘어가려고 합니다. 다양한 기준으로 분류가 될 만큼 생각 이상의 규모를 자랑하는 디스플레이 산업군에서 복잡한 변수를 제쳐두고 오로지 '성장성'만을 두고 보았을 때 OLED 소재 공급의 핵심 역량이 있는 덕산이 LG디스플레이, 삼성전자, LG전자 대비 퍼포먼스가 좋을 것으로 판단하고 있습니다.
- LG디스플레이는 대형 OLED 편중되어 있음
- 삼성디스플레이의 경우 중소형 OLED 1등 하지만 대형 OLED 시장 LG디스플레이 대비 열세
- OLED 성장세가 사이즈별로 다른 양상을 보일 경우 위 2가지 주가 향방이 달라질 우려 발생
4. OLED 성장이 예측 가능한 추세라면, 소재 주식이 변동성이 가장 적다.
글로벌 TV 시장 연간 2.2억대로 정체되어 있습니다. 모바일 시장 역시 2018년 정점 찍고 하락세(대수 기준)를 보이고 있고요. 하지만 내면을 보시면 성장은 계속적으로 증가해왔습니다. 대수 기준 폭발적인 증가는 없지만 LCD의 사용분을 OLED가 전환하고 있고, 기기별 보급 대수의 증가율은 낮더라도, 기기별 인치수가 높아진다는 점과 '번인 현상'으로 OLED 탑재에 기술적인 제약이 많았던 PC 모니터와 노트북 그리고 전기차까지 OLED 탑재가 가능해지면서 사이즈를 불문한 OLED 그 자체의 성장성은 확실한 시그널이 있다는 의미입니다.
5. 디스플레이 산업 속 덕산 네오룩스의 주가 향방 정리
다우케미컬 등 글로벌 기업과의 경쟁 구도에도 불구하고 매년 영업마진 두 자릿수를 유지하는 기술력과 업계 진입장벽을 고려하였을 때, 성장성 투자자 입장에서는 관심을 가지게 되는 부분이라 판단이 됩니다. 산업의 성장성이 검증이 되었다면, 현재 주가가 어떤 수준인지 파악하는 순서로 넘어가야 할 것 같습니다. (7/31일 기준 기업 분석)
- 시가총액 : 1.49조 (외국인 비율 17%)
- 작년 순이익 330억(올해 컨센선스 480억, 올해 1분기 123억)
- 영업이익률 : 2018년 22.41% , 2019년 21.12%, 2020년 27.82%, 2021(예상) 28.84%
- 매출 성장성 : CAGR 27.3% (2018년~2021년 예상)
- 밸류에이션 : PER 35~45배 예상 (부채비율 15% 미만 3개년 유지 및 유보금 매년 증가)
장기적인 성장과 동행한다는 점에서 투자에 참고하시면 좋을 것 같습니다. 또한 디스플레이 시장 전체에 대한 내용이 궁금하시면 하기 지난 포스팅도 참고 부탁드립니다.
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